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隨著互聯網及社交媒體迅速發展,眾籌活動於過去數年在國際及香港日漸活躍。眾籌一詞的涵義是經網上平台,將從眾多個人或機構取得的小額款項用於向某項目、業務、公司、貸款或捐贈,以及為其他需要提供資金。

股權眾籌是一種常見的眾籌活動,讓投資者經網上平台,投資於某項目或業務(通常是新成立的項目或業務,或稱為初創企業),從而獲取有關公司發行的股份權益。

股權眾籌如何運作?

投資者可以透過互聯網或手機應用程式瀏覽股權眾籌平台,參閱眾籌項目/公司的資料概要。投資者可能需要在平台上進行登記,才可瀏覽有關眾籌項目/公司的進一步詳情及條款細則等其他資料,並且進行投資。

股權眾籌平台一般可分為兩類。企業家主導平台由集資的公司訂立投資條款,包括將予發售的股份數量及股價;而投資者主導平台則由主要投資者與集資公司進行洽商,爭取較佳的投資條款,主要投資者除了投入資金外,亦會讓其他投資者按相同的條款參與投資。

股權眾籌平台通常收取集資金額的某個百分比作為費用,另加交易收費。部分平台亦會向集資公司徵收申請費,無論最終是否成功籌募所需資金,有關費用將不予退還。此外,有些股權眾籌平台亦會向投資者收取管理費。

股權眾籌涉及的風險 (註1)

雖然股權眾籌讓投資者有機會參與初創企業投資,但這類投資涉及的風險亦可能很高,投資者甚至可能損失全部投資金額。主要風險包括:

  • 集資公司倒閉的風險

    一般估計,初創企業失敗的機會率為50%至90%。有別於那些收入和盈利均有跡可尋的成熟公司,初創企業能否成功通常取決於新產品或服務的研發,但這些產品或服務卻不一定有市場需求。此外,投資及研發期可以很長,亦增加了初創企業失敗的機會率。

  • 流通性風險/缺乏二手市場

    在股權眾籌平台出售的證券可能缺乏二手市場。在股權眾籌平台集資的初創或小型企業通常不符合交易所新股上市的規定及要求,因此變現渠道十分有限。相對而言,上市證券一般較容易出售及有較佳的流通性。此外,初創企業/小型企業的股權可能難以估值,股份價值亦可能因進一步發行股份而被攤薄。

  • 無牌進行受規管活動

    有些股權眾籌平台聲稱只提供資訊服務,所以並不涉及受規管活動。但是,證券及期貨事務監察委員會(證監會)可能有不同看法,並且認為相關股權眾籌活動可能觸及《證券及期貨條例》的牌照要求。根據《證券及期貨條例》,平台/平台營運商無牌進行《證券及期貨條例》下的受規管活動屬違法行為。詳情請見"股權眾籌在香港的規管"一節。

  • 資訊披露風險

    相比上市的證券,眾籌平台的投資項目資料可能沒有劃一標準及有欠詳細,使投資者難以了解相關風險。例如,投資者可能得不到發行人、集資項目、項目發展計劃及籌募資金用途的足夠資訊。即使取得有關資料,亦難以核實其真確性。投資者可能在投資前及投資後均難以獲得有關集資項目/投資產品的全部資訊。

  • 平台倒閉、欺詐或舞弊的風險

    近年,有些眾籌平台出現欺詐、倒閉及停止運作等情況,令投資者蒙受損失。

  • 跨境風險

    有些眾籌平台已開展跨境活動。如這類平台出現欺詐、違約或倒閉等情況,一般難以界定投資者應根據何處的法例追溯權益。即使平台在海外地區獲發牌照,但假如出現任何問題,投資者亦可能難以行使權利及保障自己。

  • 網絡安全

    網絡襲擊的形式多不勝數,例如黑客入侵、使眾籌平台的基建設施超出負荷、混淆帳戶、盜用身分及/或竊取個人資料。

  • 違法活動

    有些眾籌平台/平台使用者可能涉及違法活動,例如詐騙、洗錢或其他違法的商業活動,或會導致相關的執法機關採取監管行動,包括暫停有關平台的運作。

股權眾籌在香港的規管

從上述討論可見,股權眾籌一般涉及發售公司所發行的股份。因此,這類商業模式可能受《公司(清盤及雜項條文)條例》及《證券及期貨條例》所規管。股權眾籌平台/平台營運商亦可能需持有《證券及期貨條例》下的牌照,才可以進行有關活動。此外,視乎眾籌的結構及特點,眾籌平台提供的投資項目可能受《證券及期貨條例》有關投資要約及/或在《公司(清盤及雜項條文)條例》下與招股章程相關的法規所規管。

考慮到長期投資於非上市證券的相關風險,證監會可能認為部分眾籌平台不適合散戶投資者參與,以及可能只審批那些附帶"僅供專業投資者參與"條件的眾籌平台作出的牌照申請。(註2及3)

投資者須知

如果你是投資者,並有興趣參與股權眾籌活動,你必須留意以下幾點﹕

  1. 是本地,還是海外跨境平台?

    了解眾籌平台的註冊及營運所在地。如果平台在香港以外地區運作,一旦遇上欺詐、違約或倒閉的情況,香港投資者在追討權益時將會面對額外的跨境問題。

  2. 是否持有牌照?

    如果眾籌平台聲稱獲證監會發牌,你可以在證監會網站的公眾紀錄冊查核其牌照狀況。投資者須留意,只有正式領有牌照的平台才受證監會、《證券及期貨條例》、《公司(清盤及雜項條文)條例》及/或其他由證監會執行的法規所規管。

  3. 投資者限制

    了解投資者的限制。有些平台可能只限專業投資者參與投資和使用服務(例如基於法律限制或牌照條件的原因)。

  4. 參閱條款及細則

    仔細閱讀平台的條款及細則、平台要求你簽署的任何文件及私隱豁免條文等。

  5. 了解保障措施

    了解平台如何運作,及平台為了保障投資者權益(包括你的投資及個人資料的安全)而採取的措施。

  6. 了解相關風險

    了解股權眾籌的相關風險,並小心考慮自己的個人情況,衡量是否可以承受有關風險。

  7. 作審慎的投資決定

    請緊記,基於未經核實的資料,並在沒有掌握充分資料的情況下作出投資決定,會涉及很高的風險,並可能令你損失全部投資。你不應投資任何你不認識或不理解的金融產品或活動。如有任何疑問,應尋求專業意見。

 

註:

  1. 有關資料參考自兩份國際證券事務監察委員會組織(IOSCO)發出的報告:

  2. 視乎有關活動的結構及特點,其他類型的眾籌(可以是股權或非股權形式)或另類集資活動,例如房地產眾籌票據及貿易應收帳款交易(網上)債務眾籌/點對點網絡貸款等可能受《公司(清盤及雜項條文)條例》及《證券及期貨條例》所規管。這些平台/平台營運商亦可能需持有《證券及期貨條例》下的牌照,才可以進行有關活動。

  3. 捐贈眾籌報酬/預售眾籌可能不涉及《公司(清盤及雜項條文)條例》/《證券及期貨條例》。然而,透過這類眾籌募集資金可能受其他法例所監管,例如監管慈善團體及非牟利機構運作的法例。