发行商开价比成交量重要

做生意要货如轮转，做投资又何尝不是。

流通量高或交投活跃的金融产品，通常买卖容易，买卖差价亦较窄。对于大部分的金融产品，成交量是衡量流通量的常用指标，成交量愈大，通常会被理解为流通量愈高。然而，这个想法，落在结构性产品，例如衍生权证（一般称为「窝轮」）、牛熊证和界内证上，却未必准确。

若果单凭成交量高低选择结构性产品，可能会捉错用神。与股票市场不同，上市结构性产品实行庄家制，流通量主要由流通量提供者带动，而非市场供求。流通量提供者会透过提供报价，即所谓的开价，为结构性产品提供买盘和卖盘，投资者可从流通量提供者所开的买入价或卖出价进行交易。大多数情况下，流通量提供者会为价值在$0.01或以上的结构性产品开价。因此，就算市场没有买家和卖家，投资者都可以与流通量提供者买卖结构性产品。当结构性产品的理论价低于$0.01，流通量提供者就没有责任开价。

了解更多关于流通量提供者的报价

基本上，即使市场上没有成交，但并不代表流通量提供者不能开价。发行商委任的流通量提供者会为符合条件的结构性产品提供主动报价，如结构性产品真的没有价格，投资者可以致电流通量提供者的开价热线，要求开价，或查询有关结构性产品未能开价的原因。只要流通量提供者一直维持相对稳定的流通量，即足够买盘和卖盘，投资者就不用担心易入难出。

对于结构性产品而言，成交量只是一个反映交易情况的数字，与其流通量未必有关系，今天某结构性产品的成交量大，并不保证明天的成交量同样大。有时候，受到高频交易的影响，结构性产品的买卖会相当频密，累积很大的成交量，交投看起来相当活跃，然而实际上，这类高频交易通常只持货数秒钟而已，因此成交量高，其实并不代表流通量高或者人气高。

流通量提供者虽然会为结构性产品提供报价，然而有开价，却不一定有成交，始终它们的报价可能与投资者心目中的价位有落差，以致买卖盘未能执行。

若投资者忽视条款，这样有机会买了未必适合自己的结构性产品。有些结构性产品条款较进取，吸引到风险承受能力较高的投资者作短线买卖部署，在买卖较为频密下，成交量因而较高。假设投资者买入这些高成交量的结构性产品后才发现有关条款不符合自己的投资策略，风险反而增加。