开价质素左右回报

有人说：发行商的开价如何，你的回报也必如何。当知道结构性产品的流通量主要来自流通量提供者，相信大家会明白这番话的意思。

发行商委任的流通量提供者或会根据不同因素，包括结构性产品的理论价格、相关资产价格（或水平，如相关资产是指数）表现及对冲成本等，为结构性产品开出买入价和卖出价，并会提供买卖盘数量，而买卖盘数量愈多代表流通量愈大。投资者买卖结构性产品的价格，以及是否容易买卖，取决于流通量提供者的开价。

市场一般从两方面衡量流通量提供者的开价质素—买卖差价及买卖盘数量。

流通量提供者开出的「买入价」和「卖出价」，直接反映投资者的交易成本，原因是投资者会以「卖出价」买入产品，以「买入价」沽售产品，因此，一般而言，买卖差价愈小，代表交易成本愈低。一格（或一Tick）是买卖差价的最小单位，下表显示一Tick在不同上市结构性产品价格范围所代表的价值。详情见香港交易所的价位表。

投资者要留意流通量提供者开价的稳定性。最理想是买卖差价能够在大部分时间内均能保持在较窄的范围内。随着市场资讯透明度愈来愈高，不少发行商网站或财经网站都有提供有用的工具，让投资者比较不同流通量提供者的开价质素，例如平均买卖差价，又或者维持一格差价时间，即产品的买卖差价在一格的状态下维持了多久。

除了要留意流通量提供者所开出的价格，投资者也要留意它们开出的买卖盘数量（即流通量），这反映投资者于当前买卖价可即时交易的数量。理论上，开出的买卖盘数量愈多，就代表流通量愈高，交易时的弹性便愈大。

流通量提供者开出的买卖盘数量愈高，就愈能承接投资者的买卖订单，投资者若进行大手买卖，也可以得到承接。相反，如果流通量提供者开出的买卖盘数量薄弱，投资者就可能要分批买卖，部分成交未必是自己心仪的价位。当市况牛皮或相关资产的走势与你预期一致时，低流通量未必是问题，相反，如市况波动或自己因看错市而需要止蚀时，低流通量则会是问题。