拣选认股证
股票投资是比较简单直接的。在大多数情况下,一间上市公司通常只发行一类股份。你只要选定一间公司,然后买入它的股票便成。
然而,选择认股证却不是这么简单,因为不同的发行商都可就同一只正股,发行一系列不同条款的认股证。
买卖认股证有何基本须知?
步骤 1:选择正股
衍生认股证的正股可以是单一或一篮子股票、某股票指数、货币、商品及期货合约 ( 例如原油期货 ) 等。你只应投资于自己熟悉的产品或工具。
步骤 2:对正股价格的未来走势确立自己的看法
你预期正股价格会上升还是下跌?变动有多大?短期还是长期?未来价格走势会否对你构成影响?紧记认股证只是一种投资产品,让你在正股未来的价格走势与你的预期相符时获利或免受损失。
步骤 3:选择合适的认股证,以配合你的投资策略
根据你所拣选的正股,找出市场上相关的认股证,仔细研究。紧记你所拣选的认股证,要能配合你对正股未来价格走势的看法。如看好正股的价格走势,应选择认购证;如看淡,便应选择认沽证。假如要对冲正股价格下跌的风险,亦应选择认沽证。
决定了买入认购证还是认沽证后,接着便应根据你预期股价变动的幅度和时间,筛选出适当行使价和到期日的认股证。举例来说,倘若你认为正股的价格不会在短期内大幅波动,便应考虑选择到期日较远的认股证。
步骤 4:比较引伸波幅以选择较便宜的认股证
要评估一只认股证是否昂贵,应采用引伸波幅,而非认股证的价格或溢价。认股证的引伸波幅能让你评估认股证相对的昂贵程度。假如你拟就附有不 同条款的认股证作比较的话,引伸波幅便尤其适用。一般来说,与同一正股挂钩的不同认股证中,引伸波幅较低的认股证会较便宜。现时,许多报章 、 财经网站 、 资讯供应商及认股证发行商均会提供个别认股证的引伸波幅资料,以供投资者参考。
引伸波幅并非恒久不变的。它的变动甚或会抵销正股价格的变动,尤其是当正股价格只是极为轻微地变动的时候。价格高企的认购证的引伸波幅下 跌,便可能会抵销因正股价格上扬而预期认股证价格会出现的升幅,有时甚或会导致认股证的价格不升反跌。以下是有关认购证甲的虚构例子,用以说明认股证,在 正股价格上升,而引伸波幅下跌的情形下可能发生的情况。虽然正股价格由 4 元上升至 4.2 元,但认股证甲的价格却由 0.8 元下跌至 0.75 元,主要便是由于引伸波幅由 43% 下跌至 36% 所致。
日数 | 正股价格 | 引伸波幅 | 认股证甲的理论价格(假设引伸波幅维持不变) | 认股证甲的理论价格(假设正股价格维持不变) | 认股证甲的市价 |
1 | $4 | 43% | $0.8 | $0.8 | $0.8 |
2 | $4.2 | 36% | $0.9 | $0.65 | $0.75 |
价格高企的认股证是较易受引伸波幅下调所影响的。拣选认股证时,比较不同认股证的引伸波幅,将可助你作出更明智的决定。
我可否利用溢价找出较便宜的认股证?
有些人喜欢用溢价作为选择认股证的准则。这个做法其实可能会使你错作投资决定。因为虽然溢价是较容易计算,并可让你知道认股证是否昂贵,但这个数据本身并非供人用作比较设有不同条款的认股证的。
一般来说价内的认股证溢价通常较低,而价外的认股证溢价则普遍较高。这是由于杠杆效应所致。此外,距离到期日较远的认股证的溢价,通常又会比距离较近的高。如果你希望就不同行使价及到期日的认股证作比较的话,你便可能难以判断哪一只较为便宜。
举例,假设以下虚构的认购证乙和丙的正股相同,但两者的行使价及到期日各异。虽然认股证乙的溢价看来低于认股证丙,但这并不一定代表认股证乙较为便宜。就引伸波幅而言,认股证丙便较认股证乙便宜了。
认股证名称 | 认股证价格 | 行使价 | 尚余到期月数 | 溢价* | 引伸波幅 |
乙 | $2.2 | $17 | 2 | 20% | 25% |
丙 | $1.68 | $18 | 4 | 23% | 21% |
*假设正股价格是16元,而兑换率是1。