流通量提供者

窝轮

《上市规则》规定发行商须就它发行的所有衍生认股证,委任流通量提供者,以提供流通量。

流通量提供者如何运作?

流通量提供者可以「主动报价」或「回应报价」方式,为有关认股证提供流通量。

主动报价:
由2012年12月31日起,所有认股证发行商就符合某些条件的认股证提供主动报价的标准,即流通量提供者于联交所的交易系统主动输入买卖指示,为有关认股证提供流通量。

然而,由于流通量提供者可能需于一段合理短暂时间内暂停提供主动报价,以因应市况或运作需要调整报价参数,故此严格来说主动报价不一定属「持续」性质。

大致上,流通量提供者就符合主动报价条件的认股证提供主动报价的时间,须不少于交易日的 90%,而每次暂停不应超过 10 分钟。

主动报价仅适用于符合以下条件(以实时基准计量)的认股证:

  • 与交投活跃资产挂钩(指本地指数及合资格发行牛熊证的联交所上市股份,即市场上拥有最高成交金额的股份);
  • 其总市场流通量为 50%或以下;
  • 到期前的剩余时间为一个月或以上;及
  • 其价值状况介乎 20%价内及 20%价外之间。「价值状况」乃将挂钩资产的现货价或现货水平与行使价或行使水平比较而得出。详情请参阅「上市结构性产品流通量供应的业界准则」。

如欲知道某特定认股证是否合资格于某个交易日的任何特定时间以主动报价方式获提供流通量,你可联络发行人查询该认股证是否符合主动报价的条件。

回应报价:
流通量提供者因应投资者的报价要求,根据相关上市文件所载的服务水平以提供报价,该等服务水平一般包括:

  • 回应报价的最长时间 – 即接获买卖报价要求后至提供买卖报价所需的最长时间;
  • 买入与卖出价之间的最大差价;
  • 最少报价数量;及
  • 不予提供报价的情况。

你可以致电流通量提供者要求报价。流通量提供者的要求报价电话号码可在个别认股证的报价版面、香港交易所网站及认股证的上市文件找到。

 

哪些机构可以出任流通量提供者?

流通量提供者必须是交易所参与者,但不必是发行商所属集团的公司。发行商可以就它发行的不同衍生认股证,委任不同的流通量提供者。同一个流通量提供者可以为多只由同一或不同发行商发行的认股证,出任流通量提供者,但每只认股证只可以有一个流通量提供者。

为了识别以流通量提供者还是客户代理人的身分进行交易,每个流通量提供者都会获发一个独有的经纪代号 95XX 或 96XX 。而各流通量提供者均会就所有它负责的衍生认股证采用同一个独有经纪代号。

为求确保市场的流通量不会因为流通量提供者无法履行职能而受到影响,发行商或会委任后备流通量提供者作为应变之用。

 

流通量提供者如何履行其责任?

有关上市文件会列出流通量提供者的责任。由2012年12月31日起,所有认股证发行商亦根据业界准则实施主动报价流通量服务。

然而,上市文件亦会订明在若干情况下,发行商可以暂停履行提供流通量的责任。 这些情况包括:

  • 当认股证或任何挂钩资产因任何原因暂停交易;
  • 当出现流通量提供者控制以外的操作及技术问题,导致流通量提供者提供流通量的能力受阻;
  • 若出现严重影响发行人对冲能力的「急剧波动的市场(“fast market”)」(指金融市场在相对短时间内出现异常的价格变动及巨大波幅,导致风险及不明朗因素骤升);
  • 若认股证的理论价值低于 0.01 港元;
  • 若挂钩资产为指数,若有关指数的期权或期货合约的买卖出现或存在暂停或限制,或指数水平因任何原因未有如期计算或公布;或
  • 当并无认股证可供庄家活动进行。

由于不同衍生认股证所列明的情况可能有异,因此,紧记细阅认股证的上市文件。

除此之外,流通量提供者亦非必需在开市前时段或收市竞价时段(如适用)及于某个交易日每个上午交易时段的首五分钟或于首次开始交易后的首五分钟提供报价。

流通量提供者虽然有责任报价,但这并不代表它必须承接市场上所有正在轮候配对的买卖盘。流通量提供者只要遵守上市文件内最阔差价的规定,它便可以它认为合理的价格水平报价。所以,流通量提供者的报价有可能会与你期望的价位不相符,以致你的买卖盘未能获得执行。

 

谁负责评核流通量提供者的表现?

流通量提供者的表现由联交所负责评核。如联交所发现某流通量供应者未能履行上市文件中所载的责任,联交所可禁止发行商发行新的衍生认股证,又或要求发行商在指定期间内委任另一个流通量提供者。

此外,流通量提供者亦须遵守相关的证券规例。

然而,大家千万不要误解流通量提供者的角色。流通量提供者只须维持市场具有若干最基本的流通量。他们的责任在于考虑过当时的市场供求后,提供有限度的报价。

买入认股证前,作为投资者的你应该预先了解一下流通量提供者的表现,以保障自己的权益。举例:流通量提供者是否经常提供差价甚少的报价;它回应报价要求时有多迅速?当它担任另一只认股证的流通量提供者时,它的服务水平在该认股证的有效期内是否贯彻一致?

如欲进一步了解在香港上市的衍生认股证资料,请参阅个别发行商或香港交易所的网站内的常见问题