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2018年泡沫注意

2017年投資市場牛蹤處處。美股創新高,香港恒指曾重返三萬點的十年前高位。本港樓價繼續上揚,說了很久的調整,還未出現。

2018年後市是繼續向好,還是掉頭回落,好友和淡友看法各有不同,但資產價格漲至目前水平,難免會令人想到泡沫的問題。雖然傳統智慧有所謂「跌市莫估底,升市莫估頂」,然而,高處不勝寒,了解以下一些可能會影響後市的風險因素,了解一些警號,知所進退,屬明哲保身之舉。

  • 內地因素

    今年在中資股特別是科網股發力下,截至11月底,恒指升幅約三成,11月期間更曾經重返十年前高位。內地投資者透過互聯互通南下投資顯著增加,過去三年間為港股市場帶來了6,375億港元淨資金流入。根據香港交易所的資料,今年首10個月,南下資金佔港股日均成交額大約7%。

    所謂水能載舟,亦能覆舟,投資者須提防一些與內地有關的風險因素,其中,要特別留意內地債務風險升溫,中央政府推出去槓桿化措施,以壓抑信貸增長和收緊資金流動性。有關措施的執行速度和成效,以及對經濟和金融市場的潛在衝擊,是市場的關注點。

  • 加息

    美國聯儲局於今年3月、6月和12月合共加息三次,但本港銀行在資金充裕的情況下,至今未有上調最優惠利率,仍然是5厘(細P)和5.25厘(大P), 自2008年底以來都一直沒有變動。

    本港銀行未有跟隨美國加息,大家可能會忽略了加息的影響,亦有人認為現時提加息風險已不合時宜。然而,今年以來香港銀行同業拆息(HIBOR)已見轉強,隔夜、一個月和三個月 HIBOR 於11月份的平均數分別是0.41%、0.82%和1.02%。假使港美息差拉闊,或有其他因素令本地資金需求上升,將會拉動 HIBOR 上升,為銀行帶來資金成本壓力,最終會導致最優惠利率上調。投資者須留意加息對經濟和金融市場,以及個人投資和債務的廣泛影響。

  • 估值

    港股經過今年的升浪,大家不免會問現時港股和A股,以及個別行業的估值是否合理,有沒有上升動力。要評估大市和個別公司的估值,要看環球經濟增長前景,以及企業盈利表現。明年初內地陸續公布的經濟數據,以及明年3月的業績期,將可見端倪。

    本港樓市方面,樓價持續上升,一些反映住宅售價的指數都創新高。樓價與一般市民的購買力愈走愈遠。根據香港金融管理局的數字,於今年第2季,本港樓價與收入比率為16.6,高於1997年的高峰值14.6;至於收入槓桿比率則達到75.5%,遠高於約50%的長期平均值。

  • 政治風險

    近年朝鮮半島籠罩戰爭陰霾,局勢緊張,而美國總統特朗普近期宣布承認耶路撒冷為以色列的首都後,中東局勢亦變得不明朗。金融市場目前風高浪急,明年這些地緣政治事件相信會繼續牽動投資者的情緒。投資者需要留意有關事態的發展,評估對你投資的潛在影響。


2017年可說是投資市場的牛市年,而經濟及股市亦未見太大的波動,2018年後市會是繼續看俏,抑或是升勢終結?無論如何,大家在升浪中航行,都要小心謹慎,不要忽視以上的政治、金融政策和估值調整風險,以免陰溝裏翻船。


2017年12月20日