为何窝轮价不跟相关资产走？

买股票，价格升就赚钱，价格跌就蚀钱，道理不难明白，但买卖衍生权证（一般称为「窝轮」）却不一样。

「看中了正股走势，但持有的窝轮，价格却没有跟着升，甚至倒跌。」这可能令不少窝轮投资者感到疑惑。要解释这个情况，就先要从影响窝轮价格的因素说起。

窝轮价格与相关资产价格（或水平，如相关资产是指数）的走势，不一定成正比，甚至可以是相反。除了相关资产价格的变动之外，窝轮的理论价还会受窝轮到期前的剩余时间、相关资产的引伸波幅和股息，以及利率这几个因素所影响。

Call轮用作看涨相关资产，理论上，相关资产价格升，Call轮价升；相关资产价格跌，Call轮价跌。相反，Put轮用作看淡相关资产，理论上，相关资产价格升，Put轮价跌；相关资产价格跌，Put轮价升。

窝轮设有到期日，有效期通常为六个月至五年不等。时间有价，离到期日愈远的窝轮，时间值愈高。随着窝轮的到期日渐近，其时间值会逐渐减少，即所谓的「时间值耗损」。愈近到期日的窝轮，时间值耗损的速度会愈快。

窝轮投资者应避免沾手一些俗称为末日轮，即剩余年期短的窝轮。末日轮除了时间值耗损速度高之外，价格通常亦极度波动难测，而一些处于价外的末日轮，价格很多时不会跟随相关资产的表现。

这是市场对相关资产价格变动的预期。引伸波幅愈高，意味着市场认为未来相关资产价格的波幅会上升，增加相关窝轮到价（即到达行使价或行使水平）而被行使的机会。引伸波幅上升，对窝轮价格有利。

引伸波动并非用作预测相关资产价格的升跌，引伸波幅的变化可以与相关资产的表现没有关系。引伸波幅可以随时变动，发行商会将引伸波幅的变化反映于窝轮价格上，窝轮投资者需要留意有关的影响。

进一步了解引伸波幅

发行人在计算窝轮产品价格时会计入股息分派的往绩和市场预期，倘股息分派与市场预期不一致，有机会影响窝轮价格。如股息分派高过预期，Call轮的价格会下跌，而Put轮的价格会上升。

利率上升， Call轮价格会上升，Put轮价格则会下跌。

以上几个因素所决定的，是窝轮的理论价格。然而，受到市场供求，例如窝轮在市场上的流通量（俗称街货量）或同一相关资产的其他窝轮的供应情况，以及其他因素，例如发行商的信誉及财政状况所影响，窝轮的市价有机会偏离理论价。